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兰花科创600123未来业绩增长可期

发布时间:2019-05-18 07:12:46

兰花科创(600123)未来业绩增长可期

上半年EPS1.25元,同比增长5%。煤炭业务毛利率下降,非煤业务亏损较多,业绩的小幅增长得益于管理费用大幅下降。亚美大宁盈利能力强,且有扩产规划,股权转让完成后成为是公司未来新的利润增长点,维持对公司强烈推荐投资评级。

上半年实现EPS1.25元,同比增长5%。公司上半年实现营业收入29.6亿元,同比增长4%,利润总额8.9亿元,同比增长3%,归属母公司净利润7.14亿元,同比增长5.2% ,折合EPS1.25元(煤炭业务和化工业务实现EPS1.56元和-0.31元),其中本部煤炭业务实现每股收益1.07元,煤化工EPS 亏损0.31元,参股36%的亚美大宁贡献EPS0.48元,同比分别增长5.8%,14.4%和-9.3%。

管理费用大幅下降支撑业绩。上半年公司管理费用为2.4亿元,较去年同期减少1.8亿元(-43%)。增厚每股收益0.23元。

煤炭业务营业利润有所下降,管理费用大幅下降支撑吨煤净利小幅增加。上半年煤炭业务实现营业收入18.7亿元,与去年基本持平,营业成本7.6亿元,同比增长15%,营业利润11.1亿元,同比下降6%。煤炭产销量均有下降:原煤产量279万吨,销量275万吨,同比分别下降10%和7%。煤炭综合售价681元/吨,同比增长57元/吨(+9%);销售成本275元/吨,同比增加42元/吨(+24%)。煤炭毛利率同比下降5个百分点至59.6%。公司本部煤炭业务管理费用1.5亿元,同比减少1.3亿元(-47%)。本部煤炭业务按销量计算的吨煤净利223元/吨,同比增加28元/吨(+14%)。

煤化工产品亏损较多,部分化工公司相继停产。上半年销售化肥62万吨,同比减少7.6万吨(-11%),二甲醚销量5.6万吨。兰花化肥公司(100%)亏损7471万元,兰花清洁能源(75%)亏损6901万元,煤化工业务EPS亏损0.31元。公司化工业务中的化工分公司、兰花煤化工、丹峰化工和清洁能源公司从7月15日起停产,减少了化工业务的亏损继续加大。

停产影响亚美大宁上半年利润,完成股权转让将实现双赢。亚美大宁上半年净利润7.67亿元,同比9%,主要是由于自6月13日起停产所致。待完成转让亚美大宁股权后,可办理采矿权证等相关证照并恢复生产。

盈利预测和投资评级:预计10年~12年EPS 分别为2.3元、2.98元和3.37元,分别同比增长3%、29%和13%。10年和11年P/E 分别为12.8倍和9.9倍,估值远低于行业平均水平;未来三年煤炭产量接近翻番;盈利能力强的亚美大宁股权将提升11%至47%,其产量也将提高200万吨至600万吨;化工业务处于盈利低点,我们维持对公司强烈推荐的投资评级。

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